《听琴图》宋 赵佶
无视波动，价值前行
来自U兄-万亿孤独之路的原创专栏
在今天股票大跌一遍悲哀气氛之中，看到一条稍稍让人高兴的新闻：油价下调。
不知道大家还记得否，前几年有一条新闻经常刷爆朋友圈：明天油价加价，多位车主排起长长的队伍去加油，就是为了省下10元/箱的油钱。
这些车主是具有真正的价值投资者的特质！
现实生活中，我们对油价下降，对食品降价，衣服打折，总是无限欢迎。但唯独股票降价大促销，却一个个灰头土脸。
昨天我“抄底”1600万，今天估计已经亏损了100万左右，我没有认真统计，也从来懒得统计。抄底失败，假如今天再加仓，多好！
但我知道今天会跌吗？我不知道，我甚至不知道下个月，下一年股价是涨是跌。我从来不以预测股价的涨跌为买卖标准，只要是低估，我就有闲钱就买点，只要是高估，我就逐渐卖出。至于买入之后是否继续下跌，卖出之后是否继续上涨，从来不是我关心的事情。我与一般人不同之外在于，别人想赚尽市场的钱，我只想赚自己看得懂的钱，只赚属于自己的钱。
2008年在金融危机中“抄底”以7元买入阿里巴巴，后来阿里巴巴至3元，我抄底成功了吗？再后来，我以21元卖出阿里，我抄底成功了吗？十年过后，我依然不断与别人分享这个案例，也不断思考这个问题。我到底算不算抄底成功？
其实很久很久以前，我已经不再纠结抄底这个话题，在我心中，早已经不存在所谓的抄底。抄底的逻辑，是买到最精确的那个点位，买入之后便开始上涨，买入之后便有新资金进场。抄底，不过是投机者的狂欢。
作为一个价值投资者，从来是以价值为核心。一买就套，往往是价值投资者的常态，请各位同学翻开《传世书》第七章节：无视波动，价值前行。好好再读一次，让心再平静下来。这一章列举了股神巴菲特的例子，是从1950年有记录以来，整整六十年，每数次抄底，都是一买就套，有的套50%，有的套了六七年，但都无碍最后以赚十倍，甚至是二十倍的结果。这些案例请各位再好好再读一下。
何谓股神？不是一买就涨，一买就翻倍就叫股神，股神有时候套的很深很深。但最终巴菲特还是成就了前无古人的投资伟业。
今天大跌又如何呢？我的股数一股没有少，今年分红一分钱没有少，这些在买入的时候，自己就已经计算好了，所以虽然再在股价一再下跌，我一点都没有后悔，实在没有什么可以后悔的，我始终承认自己无法预测股价的涨跌。
为何我面对股价波动能够心如止水？一方面是因为经历多的，见怪不怪。经历过2008年的金融危机，经历过地产股2010年的地产调控危机，经历过银行2012年的坏帐危机，经历过2014年的熊市，经历过2015年的千股跌停。
股价浮浮沉沉，各路消息危言层出不穷，最后优秀的公司还不是活的好好的，利润年年创新高。最终股价就像一根压缩弹簧，压无可压，就会强烈反弹。而且随着公司利润创新高，股价再也不会跌回去，当股价不再跌回去的时候，这个才真是我们真实拿到手的利润。
所以优秀的公司绝对是价值投资这座大厦的基石。股价=利润X市盈率。熊市，无非就是市场信心不足，估值（市盈率）下降，但估值总有降无可降的时候。而作为优秀公司，利润却年年增长，那么很快，利润的增长会超越市盈率的下降，然后股价会再次上升。所以投资于优秀的好公司，往往能穿越熊市。因为熊市只是股市的熊市，好公司照样年年赚钱。等待到牛市到来，估值（市盈率）开始上升，好公司依然利润继续创新高，这时候就得到股价双倍上升的乘数效果，这就是双击效应。
这也是我能够坦然面对股价波动第二个重要原因。我盯着的是五年之后的平安，而不是今天的平安。按照现在保险行业的高速发展，我用屁股猜想（如前一个帖子所分析的https://xueqiu.com/8994475388/101263376），平安未来五年保持20%的增长率问题不大，届时平安的净利润能够达到2000亿，按照合理估值15倍的市盈率，平安应该价值2000*15=3万亿，折合股价163元。稍稍乐观一点，来一个小小的牛市，20倍市盈率，五年后平安应该价值4万亿，折合股价218元。
这就是我虽然昨天以每股70元买入平安，现在已经被套牢了，但一点都不后悔的原因。我盯着的是五年后的收益，我就当存个五年的定期就好了嘛，五年后的收益率预期132%，折合年化收益率18%，而我的目标，仅仅是追求每年15%的收益率。既然机会已经摆在我面前，为何我不买呢？假如平安真能够到20倍市盈率，那么更好了，五年后收益预期211%，平均年复利率25%。
1600万的投资，放它五年，就保守翻一倍3200万，什么都不用做，就是天天休休闲闲看看书，做做运动，脑子都不用动。所以我还有什么不满意的呢？不用我跑业务，不用我像个孙子一样求客户付款。还有什么不满意？非常满意了！再买便宜一些当然能够赚更多，但我知足了，不是我能力范围内的钱，虽然我也想赚，但有心无力，只能如此。
假设两种情况。第一种，现在平安一直涨一直涨，从来不跌，一直涨到五年之后的160元。第二种情况，现在一直跌一直跌，最终五年后还是涨到160元。哪种情况最终让你赚更多？
一个有理性的人，稍稍想想就知道。肯定是第二种能赚更多。第一种情况一直涨，只是让你心理好受，但你是越买越贵，最终是钱包难受。第二种情况虽然波动的过程中心理难受，但你可以不停买不停买，下跌往往是以年为单位的，可以让你买更多，最终的结果是心理虽然难受但钱包更涨了。你选哪个？不是很清楚了吗。
熊市是要赚股数，牛市才是兑现利润之时。真正的复利，不是每年15%，而是5年2倍。看出来这有什么不一样吗？复利从来不是稳定呈现的，它是剧烈的波动。复利的真正算法，是熊市之时买入，牛市之时卖出，这样走一个完整周期。熊市之时往往呈现暂时性亏损，我称之为战略性亏损，战略性亏损是为了最终牛市一次性把累积的奖励拿回来。所以很可以前面四年不赚钱，第五年一下子就翻一倍了。2017年的中国平安不就是这样子的吗。
当然，如果你是神仙，可以在翻倍那年才买入。但我不是，我只能提前布局，为五年布局，所以现在就要买，我不知道它翻倍是三年后，还是五年后，或者是十年后才突然涨四倍，我不知道，所以我叫做战略性亏损，是为了数年后的战略性盈利。所以在买入之时，我已经看到了多年之后，我会赚钱，而且是赚大钱。
假如再想长远一些，你是为五十年之后的家族投资进行战略布局，现在不是越跌越好吗！还能再买五十年！这才是我们百年复利要走的路！
作者：万亿之路
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来源：雪球
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